清華新聞網(wǎng)6月3日電 近日，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授鞠建東與北京大學(xué)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院教授林毅夫、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授劉慶及香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授施康共同撰寫(xiě)題為“結(jié)構(gòu)變化與實(shí)際匯率動(dòng)態(tài)”（Structural changes and the real exchange rate dynamics）的文章，發(fā)表于國(guó)際知名SSCI期刊《國(guó)際貨幣與金融雜志》（Journal of International Money and Finance107（2020））。
從2000年以來(lái)，尤其加入世貿(mào)組織后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，并且在可貿(mào)易商品領(lǐng)域增長(zhǎng)尤多。然而與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不匹配的是，中國(guó)實(shí)際匯率直到2005年才開(kāi)始其穩(wěn)定且持續(xù)的增值。而這一現(xiàn)象與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與實(shí)際匯率升值之間應(yīng)存在正相關(guān)關(guān)系明顯不符，2001-2007年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)11.2%，貿(mào)易總額年均增長(zhǎng)率接近20.2%，中國(guó)的實(shí)際匯率卻貶值了約6.7%。國(guó)外學(xué)界和輿論界據(jù)此指責(zé)中國(guó)政府故意壓低人民幣幣值以促進(jìn)出口、創(chuàng)造貿(mào)易剩余、積累外匯儲(chǔ)備，造成全球不平衡，甚至將2008年的國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)歸咎于中國(guó)的貿(mào)易和匯率政策所引起的全球不平衡。
但是上述巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)忽視了我國(guó)存在大量農(nóng)村勞動(dòng)力，在快速出口增長(zhǎng)過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、農(nóng)村勞動(dòng)力向工業(yè)部門(mén)流動(dòng)。鞠建東、林毅夫等合作者假設(shè)出口行業(yè)是技術(shù)性勞動(dòng)密集型行業(yè)，快速增長(zhǎng)的出口貿(mào)易將導(dǎo)致大量農(nóng)村人口向城市遷移，技術(shù)性工資溢價(jià)將急劇上升，進(jìn)口部門(mén)的資本更加密集。由于出口部門(mén)的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)率明顯高于進(jìn)口部門(mén)，根據(jù)斯托帕-薩繆爾森定理，資本回報(bào)率甚至可能下降，從而導(dǎo)致資本流出和經(jīng)常賬戶(hù)盈余。由于非技術(shù)性工資處于最低水平，資本回報(bào)率下降，假設(shè)非貿(mào)易部門(mén)使用的技術(shù)性勞動(dòng)力很少，因此，即使在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的時(shí)期，非貿(mào)易商品的價(jià)格也可能下降，從而導(dǎo)致實(shí)際匯率貶值。
鞠建東、林毅夫等合作者進(jìn)一步研究了進(jìn)出口部門(mén)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的差異，以及從農(nóng)村到城市地區(qū)的過(guò)剩勞動(dòng)力供給對(duì)實(shí)際匯率的影響，并由此建立了兩個(gè)靜態(tài)模型。通過(guò)對(duì)1996年-2013年期間82個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的面板回歸分析，得出結(jié)論，勞動(dòng)力市場(chǎng)和可貿(mào)易部門(mén)的結(jié)構(gòu)性變化對(duì)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際匯率動(dòng)態(tài)有很大的貢獻(xiàn)。
除此之外，鞠建東、林毅夫等合作者將先前的靜態(tài)模型擴(kuò)展到動(dòng)態(tài)環(huán)境中來(lái)解釋實(shí)際匯率和經(jīng)常項(xiàng)目。即假設(shè)在一個(gè)開(kāi)放的小經(jīng)濟(jì)體中，可交易商品的價(jià)格視為給定價(jià)格，除了兩個(gè)可貿(mào)易部門(mén)和一個(gè)不可貿(mào)易部門(mén)外，非技術(shù)性勞動(dòng)力供應(yīng)過(guò)剩。技術(shù)性勞動(dòng)力、非技術(shù)性勞動(dòng)力和資本都可供于可貿(mào)易品部門(mén)生產(chǎn)，而非貿(mào)易品部門(mén)只可利用非技術(shù)性勞動(dòng)力和資本。經(jīng)過(guò)量化分析，鞠建東、林毅夫等合作者提出的假設(shè)得到驗(yàn)證，并且也符合現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)支持。
這項(xiàng)研究證明，2000年以后中國(guó)出口的快速增長(zhǎng)伴隨匯率貶值而不是如巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)所預(yù)測(cè)的匯率升值，是在中國(guó)所處發(fā)展階段條件下自然產(chǎn)生的結(jié)果，不是國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界和輿論界認(rèn)為的是中國(guó)政府的匯率扭曲政策所造成。
《國(guó)際貨幣與金融雜志》自1982年創(chuàng)刊，是聚焦國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融以及兩者之間迅速發(fā)展的重疊領(lǐng)域的理論和實(shí)證研究的高質(zhì)量學(xué)術(shù)期刊，建立了良好口碑，學(xué)科研究人員以及金融市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士十分關(guān)注該期刊發(fā)表的文章。在《國(guó)際貨幣與金融雜志》發(fā)表文章的作者，多在匯率行為、外匯期權(quán)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際貨幣和財(cái)政政策、國(guó)際傳導(dǎo)及相關(guān)問(wèn)題的學(xué)術(shù)研究中處于前沿地位。
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供稿：五道口金融學(xué)院
編輯：李華山
審核：程曦
